抵押补充贷款 (PSL)

抵押补充贷款（Pledged Supplementary Lending, PSL）是中国人民银行于2014年4月创新设立的结构性货币政策工具。其核心机制在于央行不直接放贷，而是向国家开发银行、农业发展银行及进出口银行等政策性金融机构提供中长期贷款，要求以高等级债券或优质信贷资产作为合格抵押品。该工具旨在突破传统信贷传导机制的局限，通过调整贷款利率与期限，精准引导社会资金流向棚户区改造、重大水利工程、“走出去”战略及保障性住房等关键领域，兼具基础货币投放与定向产业扶持的双重职能，是央行逆周期调节与逆周期调节的重要抓手。

在现代中国金融架构中，PSL扮演着‘定向水龙头’的关键角色，填补了商业银行信贷周期与国家重点建设需求之间的时间错配。它既不同于直接财政补贴，也区别于常规信贷投放，而是通过‘央行 - 政策性银行 - 市场’的三级传导链条，实现低成本资金的跨期配置。PSL不仅支持了近年来中国大规模的基础设施建设与城市更新，还在2023-2024年间灵活调整投放方向以应对房地产调整与城中村改造需求。其生态地位体现在连接货币政策与实体经济的桥梁作用，通过利率杠杆影响中期市场利率水平，为宏观经济的平稳运行提供流动性支撑与结构优化动力。